Банк России пытается сформулировать свою новую модель валютного курса, которая
звучит теперь как-то так: «свободное курсообразование в рамках плавающего интервала,
заключенного внутри более широкого коридора с фиксированными границами, … в случае,
когда Центральный Банк проводит только плановые интервенции, величина и уровень
которых определяется собственным представлением банка о балансе спроса и
предложения на валютном рынке». Вы что-нибудь поняли? Мы тоже, но обо всём по
порядку.
На позапрошлой неделе Банк России решил бороться с притоком валюты, обеспечиваемым
любителями кэрри-трейд и заявил о введении узкого коридора с диапазоном 35-38 рублей
за бивалютную корзину. Это было однозначно проинтерпретировано как нежелание Банка
России идти на дальнейшее укрепление рубля (выше уровня 35 руб. за корзину), что
спровоцировало волну фиксации прибыли, и отскок рубля до уровня 35,3 руб. за корзину.
Однако, уже в понедельник, 23 ноября, А.Улюкаев уточнил, что речь, не идет о намерении
Банка России зафиксировать границы узкого интервала, и предложил рассматривать
интервенции Банка России внутри широкого коридора как механизм, демотивирующий
валютных спекулянтов. Хотя такой мотив в поведении Банка России – демотивация
валютных спекулянтов – выглядит несколько странно, мы думали, что центральный банк
должен быть озабочен инфляцией и макроэкономической стабильностью, но это в какой-то
мере прояснило ситуацию. Но уже через два дня г-н Улюкаев заявил, что интервенции
Банка России будут определяться, исходя из «[собственного] представления о динамике
цен на основные товары российского экспорта, объеме торговли и притока частного
иностранного капитала». Причем «могут быть нынешние объемы [интервенций], могут быть
большие объемы – в зависимости от того, как мы будем оценивать ситуацию».
Данное заявление разрушило все надежды на понимание валютной политики Банка России,
поскольку предугадать, что кроется за собственным представлением Банка России, и
насколько они подвержены влиянию, например, со стороны первых лиц государства -
очень сложно. Под сформулированный А. Улюкаевым принцип «свободного» курса,
который мы попытались сформулировать выше, можно подвести любые решения Банка
России, при которых курс рубля к бивалютной корзине будет находиться в диапазоне 26-41
руб.